קווליטאו: תרחישים אפשריים לשנת 2025 ברקע מלחמת הסחר בין ארה״ב לסין
Disclosure - The information provided should not be considered a recommendation or a substitute for personalized investment advice or marketing. The author is not an advisor and does not hold a license. The content is written from a personal perspective. It serves as a private review and analysis shared with the general public based on information gathered from various sources, which may contain inaccuracies. There may be errors and changes. There is no guarantee that this information will generate profits, and it should be assumed that the review's author is interested in the subject matter. Furthermore, it should be assumed that the review's author has an interest in or holdings related to any of the companies mentioned.
- 🔹נכון למועד כתיבת שורות אלו, החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-235 מיליון דולר.
- 🔹בשיחת הועידה לסיכום 2024 קיבלנו התייחסויות להמשך 2025, עליהם כתבתי בפוסט נפרד.
- 🔹החברה מחלקת דיבידנד, מחדשת את תכנית הרכישה העצמית ומתחילה את השנה עם צבר גבוה.
- 🔹אחד הסיכונים העיקריים בתיזת ההשקעה בחברה (סין) מתחיל להתממש והמניה מקבלת התאמת מחיר.
להלן מספר תרחישים אפשריים:
- 🔹 תרחיש 1 (חיובי): מימוש מלא של הצבר (כולל סין). לפי תרחיש זה החברה נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי חד-ספרתי. תרחיש זה משקף תמחור זול והזדמנותי בחברה איכותית עם רווחיות גבוהה.
- 🔹 תרחיש 2 (שלילי, סביר): מימוש חלקי של הצבר בסין. לטענת החברה, 50% מהצבר מקורו מלקוחות בסין. מתוך סך של 30מ$ הזמנות מסין, נישאר עם 15מ$ בשל ביטול הזמנות או השתתפות חלקית מצד החברה בהוצאות המכסים. תרחיש כזה עדיין מציב את החברה בתמחור מעניין, לפי מכפיל דו-ספרתי נמוך ועם פוטנציאל להגדלת הצבר בהמשך השנה מה שצפוי להוריד את המכפיל עוד יותר.
- 🔹 תרחיש 3 (שלילי, סבירות נמוכה): ביטול מלא של המכירות לסין. השפעה של כ-30מ$ על הצבר הקיים. תרחיש שעשוי להצדיק את השווי הנוכחי ואפילו נמוך ממנו.
להערכתי, לאור הקשחת תנאי הסחר ולצד המגבלות הטכנולוגיות של הסחר עם סין, סין ממוצבת במקום של ״אין ברירה״. נכון להיום, עדיין קיימת תלות בטכנולוגיה של המערב ולכן אני מעריך שתרחיש 3 הינו בעל סבירות נמוכה יחסית להתממשות.
ייתכן בסבירות גבוהה יותר, שהחברה תמצא את עצמה בין תרחיש 1 ל-3 עם נטייה גבוהה יותר לתרחיש 1 בשל חדירה לשווקים חדשים (הודו לדוגמה) והקטנת התלות בסין. כמו כן, לא מן הנמנע שיכנסו הזמנות נוספות למהלך 2025 ובהמשך גם ל-2026.
ככל הנראה משקף מכפיל חד-ספרתי עד דו-ספרתי נמוך להמשך, זאת לצד סימני שאלה רבים לגבי דרכי הפעולה של הלקוחות הסינים ותגובתם למכסים.
מחזיק, לא המלצה לפעולה.